Analitycy: 55-proc. relację długu do PKB przekroczymy przy 4,7-4,9 zł za euro

Analitycy: 55-proc. relację długu do PKB przekroczymy przy 4,7-4,9 zł za euro
Fot. Adobe Stock. Data dodania: 20 września 2022

Dług publiczny w Polsce na koniec 2011 r. może przekroczyć poziom 55% PKB dopiero wówczas, gdy kurs euro przekroczy 4,90 za euro, wynika z analizy ekonomistów Banku Zachodniego WBK . Nieco mniej optymistyczni są eksperci z Banku Handlowego, którzy "punkt graniczny" umieścili w okolicach 4,70 zł za euro. Obecnie (ok. 11.30) kurs ten wynosi 4,47 zł.

"Według danych MinFin, po dwóch kwartałach br. dług publiczny wyniósł ok. 788 mld zł, czyli 53,7% skumulowanego PKB z czterech ostatnich kwartałów. Złożyło się na to zadłużenie sektora rządowego na poziomie 731,3 mld zł (49,9% PKB), sektora samorządowego 54,9 mld zł (3,7% PKB) i sektora ubezpieczeń społecznych 1,7 mld zł (0,1% PKB). Można szacować, że zadłużenie w walutach obcych stanowiło ok. 26% ogólnej kwoty długu publicznego na koniec II kwartału" - napisali analitycy BZ WBK.

Jeśli chodzi o zadłużenie zagraniczne sektora rządowego, na II półrocze przypada jedynie niewielka emisja obligacji w jenach oraz niewielkie wykupy, więc zmiana wartości tego długu w zasadzie zależy niemal wyłącznie od zmian kursu walutowego.

"Uwzględniając strukturę walutową zadłużenia w walutach (ok. 70% stanowi euro, 15% dolar, reszta inne waluty), szacujemy, że osłabienie złotego do 4,50 zł za euro i 3,33 zł za dolara oznacza wzrost wartości długu w walutach obcych w porównaniu z końcem czerwca o ok. 31 mld zł. Każde dodatkowe 10 groszy osłabienia to zadłużenie wyższe o ok. 5,2 mld zł" - wyliczyli analitycy.

BZ WBK przypomina, że ostatnio pojawiły się w mediach szacunki, wskazujące, że dług publiczny w Polsce na koniec 2011 r. może przekroczyć poziom 55% PKB, jeśli kurs euro wzrośnie powyżej 4,50 zł, czy nawet 4,42 zł.

"Jednak nasze obliczenia wskazują na to, że kurs EUR/PLN stanowiący tę 'granicę bezpieczeństwa' znajduje się znacznie wyżej, prawdopodobnie blisko poziomu 4,90 za euro. Ryzyko przekroczenia w tym roku przez dług krytycznego poziomu dodatkowo jest zmniejszone przez fakt, że zapowiedziana została intensyfikacja działań BGK na rynku walutowym w IV kwartale, a Ministerstwo Finansów może w razie potrzeby zrezygnować z prefinansowania potrzeb pożyczkowych na 2012 r." - oszacował bank.

Nie można też zapominać o wzroście PKB. Zakładając spowolnienie wzrostu gospodarczego w II półroczu do nieco poniżej 4%, nominalna wartość skumulowanego rocznego PKB będzie wg naszych szacunków na koniec IV kw. wyższa o ok. 59 mld zł niż po I półroczu 2011 (w całym roku PKB wzrośnie nominalnie o 7,8%).

"Oznacza to, że do przekroczenia magicznej bariery 55% PKB potrzebny byłby wzrost wartości całego długu publicznego w II półroczu o ponad 51 mld zł. Wg powyższych szacunków, byłoby to możliwe dopiero przy kursie EUR/PLN nieco powyżej 4,90 (przy założeniu EUR/USD bez zmian na poziomie ok. 1,35)" - podkreślili eksperci.

Ich zdaniem, możliwy jest również mniej optymistyczny od założonego scenariusz wzrostu PKB, czy wzrostu zadłużenia samorządów.

"Niemniej, nawet w wariancie zakładającym bardzo poważne spowolnienie gospodarki w kolejnych kwartałach (realny wzrost PKB średnio o 3,5% w 2011 r.) oraz wzrost długu samorządowego do 75 mld zł na koniec roku, graniczny poziom kursu, generujący ryzyko przekroczenia bariery 55% PKB, jest nadal powyżej 4,70" - podsumowali ekonomiści z BZ WBK.

Podobną analizę przeprowadził także Bank Handlowy - według obliczeń jego analityków, dług publiczny w 2011 r. powinien pozostać poniżej 55%, jeśli kurs euro będzie poniżej 4,70 (zakładając kurs EUR/USD w wysokości 1,3 na koniec roku). "Biorąc pod uwagę to, że obecnie kurs euro waha się wobec poziomu 4,44 zł, wydaje się, że jest jeszcze trochę - choć niezbyt wiele - bezpiecznej przestrzeni. Zwłaszcza jeśli uwzględni się zwiększoną zmienność na rynku, ryzyko niewypłacalności Grecji oraz zagrożenie niższym wzrostem gospodarczym w Polsce" - napisali analitycy.

"Konkluzja jest taka, że choć Ministerstwo Finansów ma trochę (bardzo ograniczonej) bezpiecznej przestrzeni w tym roku, prawdopodobnie będzie musiało przyspieszyć interwencje na rynku walutowym w IV kw. Taka strategia, polegająca na interweniowaniu pod koniec roku, została już w ub. tygodniu zasugerowana przez jednego z przedstawicieli Ministerstwa Finansów" - stwierdzają eksperci Banku Handlowego.
×

DALSZA CZĘŚĆ ARTYKUŁU JEST DOSTĘPNA DLA SUBSKRYBENTÓW STREFY PREMIUM PORTALU WNP.PL

lub poznaj nasze plany abonamentowe i wybierz odpowiedni dla siebie. Nie masz konta? Kliknij i załóż konto!

Zamów newsletter z najciekawszymi i najlepszymi tekstami portalu

Podaj poprawny adres e-mail
W związku z bezpłatną subskrypcją zgadzam się na otrzymywanie na podany adres email informacji handlowych.
Informujemy, że dane przekazane w związku z zamówieniem newslettera będą przetwarzane zgodnie z Polityką Prywatności PTWP Online Sp. z o.o.

Usługa zostanie uruchomiania po kliknięciu w link aktywacyjny przesłany na podany adres email.

W każdej chwili możesz zrezygnować z otrzymywania newslettera i innych informacji.
Musisz zaznaczyć wymaganą zgodę

SPÓŁKI

KOMENTARZE (0)

Do artykułu: Analitycy: 55-proc. relację długu do PKB przekroczymy przy 4,7-4,9 zł za euro

NEWSLETTER

Zamów newsletter z najciekawszymi i najlepszymi tekstami portalu.

Polityka prywatności portali Grupy PTWP

Logowanie

Dla subskrybentów naszych usług (Strefa Premium, newslettery) oraz uczestników konferencji ogranizowanych przez Grupę PTWP

Nie pamiętasz hasła?

Nie masz jeszcze konta? Kliknij i zarejestruj się teraz!